IPO雷达｜苹果、戴尔供应链优邦科技：大客户董事长弟弟为公司四股东“家族间”交易频繁

  近日，深交所新受理东莞优邦材料科技股份有限公司（以下简称：优邦科技或公司）上市申请，打破了两个月来IPO受理的沉寂。

  公司产品主要为电子胶粘剂、电子焊接材料等的研发、生产和销售。2020年至2022年三年，优邦科技营业收入复合增长率高达42.73%，其中来自大客户鸿海及富士康贡献收入占比逐年提高。

  界面新闻记者注意到，鸿海（董事长刘扬伟之弟刘扬辉曾任职优邦科技董事长，发行前系公司第四大股东，离职后，刘扬辉又被回聘为公司顾问。这在某种程度上预示着，优邦科技存在大量的“家族企业间交易”。

  2020年至2023年6月（报告期），优邦科技的营业收入分别是4.19亿元、5.89亿元、8.54亿元、3.94亿元；扣非后归母净利润分别为4395.51万元、4720.78万元、7260.99万元、3696.98万元，业绩增速较快。

  公司产品主要系电子胶粘剂（有机硅胶、环氧胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶）、电子焊接材料（锡膏、锡条、锡丝）、湿化学品（表面处理剂、电子清洗剂）及自动化点胶机等。

  报告期优邦科技平均80%收入应用于智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备等智能终端领域，直接客户包括富士康、台达、和硕等公司，产品最终服务于苹果、索尼、惠普、戴尔等知名品牌客户。

  值得注意的是，公司所处领域市场规模较小。根据国际市场研究机构Markets and Markets的统计，2022年全球微电子焊接材料市场规模约为41亿美元；全球电子胶粘剂市场规模约为45.4亿美元；全球仅用于半导体和其他电子应用领域的湿化学品市场空间也仅16.18亿美元。

  优邦科技在招股书中表示，公司在电子胶粘剂及以锡膏为代表的电子焊接材料领域均取得行业领头羊。但这两大产品的市场占有率仍比较低。

  电子胶粘剂市占率上，根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会出具的《证明》，优邦科技电子胶粘剂行业市场占有率仅约3%。

  锡膏市占率方面，根据中国电子材料行业协会锡焊料材料分会出版的《电子锡焊料资讯》，国内锡膏市场约35%的市场占有率被美国爱法、日本千住、美国铟泰、日本田村等知名外资企业占据。而优邦科技锡膏产品2022年产量为964.45吨，国内市场出货量约为1.8万吨，公司市场占有率仅约5.36%。

  报告期，优邦科技主营业务毛利率分别是33.84%、26.27%、26.69%和29.91%，2021年下滑明显。其中电子胶粘剂毛利率同比下滑9.56个百分点，电子焊接材料毛利率同比下滑5.87个百分点，湿化学品毛利率同比下滑3.00个百分点。

  界面新闻记者注意到，优邦科学技术产品上游主要原材料成本价上涨，未能完全传导至下游，系毛利率下滑的主要原因。

  具体来看，2021年电子胶粘剂的单位成本为2.41万元/吨，同比上涨26.69%，但销售单价却仅提升9.29%至3.47万元/吨；电子焊接材料单位成本为11.74万元/吨，同比上涨44.84%，同年销售单价提升33.85%至15.17万元/吨；湿化学品单位成本1.29万元/吨，同比上升47.38%，销售单价同比提升41.21%，也低于成本增速。

  2021年，公司同行业可比公司回天新材（300041.SZ）、维特偶（301319.SZ）毛利率也有所下滑。界面新闻记者注意到，优邦科技以及回天新材、维特偶下游客户均包括富士康、中兴通讯等，而维特偶与优邦科技下游及终端品牌客户均包括立讯精密、惠普、戴尔、亚马逊等，客户均较为集中。

  优邦科技也在不断拓展下游应用领域。据招股书披露，公司将产品下游应用领域逐渐拓宽至新能源、网络通信、半导体封装等行业。

  除此之外，报告期各期，优邦科技的第一大客户均为鸿海及富士康，出售的收益占当期主要经营业务收入的占比分别是12.99%、13.83%、23.12%和27.67%，占比不断扩大。

  刘扬辉报告期曾任优邦科技的董事、副总经理，于2022年10月辞任，目前担任优邦科技顾问，周采洁系刘扬辉配偶，报告期也担任优邦科技顾问。2020年至2023年上半年，刘扬辉、周采洁夫妇从优邦科技领取顾问费金额分别为33.45万元、34.84万元、76.45万元和65.40万元。

  发行前，刘扬辉持有公司319.00万股股份，占比4.02%，系优邦科技第四大股东。因此，优邦科技与鸿海之间关联交易公允性值得关注。

  本次上市，优邦科技拟募集资金10.01亿元，其中5.33亿元用于半导体及新能源专用材料项目，1.63亿元用于特种胶粘剂升级建设项目，1.74亿元用于研发中心及信息化建设升级项目；还有1.30亿元用于补充流动资金。

  优邦科技前身优邦有限系美国优邦出资设立的外商投资有限责任公司，设立于2003年，注册资本为600万港币。

  发行前，优邦科技的控制股权的人、实际控制人均为郑建中，郑建中的弟弟郑建南系其一致行动人。郑建中直接持有优邦科技21.27%的股份，并通过担任乌鲁木齐优邦、东莞诺达的执行事务合伙人而间接控制优邦科技15.12%的表决权，郑建南直接持有公司2.07%股份。

  因此，郑建中通过直接、间接持股及一致行动关系合集控制优邦科技表决权的比例为38.45%。

  优邦科技自成立以来多次与投资人签订对赌协议，2011年至2015年间就曾与天津鹏萱、新疆立达等签订过对赌协议，不仅约定了共同卖股权、股权回购等特殊权利，还曾约定过业绩承诺。据招股书披露，2011年天津鹏萱、新疆立达曾获免公司因未达成业绩约定而产生的补偿责任。2017年，天津鹏萱、新疆立达退出公司股东阵容。

  2020年，瑞枫中以、夏忠、浩金致盛、夏张隆、瑞枫炎烽、磊晋昶顺、董欣欣、勤和创业以及远致星火等投资者分别于3月、7月及12月与优邦科技签订对赌协议，约定投资人享有如优先回购权、反稀释权、知情权、随售权等特殊权利条款。

  本次上市前，优邦科技对前述签订的对赌协议进行了清理，不过，公司与远致星火签订的对赌协议并未完全终止。倘若优邦科技上市不成功，致远星火的特殊权利条款将恢复效力且对其被终止生效或自始无效期间具有追溯力。

  发行前，远致星火持有优邦科技375万股，持股票比例为4.72%，系优邦科技第三大股东，若上市不成功，郑建忠或面临巨额回购风险。